中泰证券：天融信（002212）-多点开花，防火墙龙头企业扬帆起航

天融信(002212)网络安全行业领军企业，竞争优势明显，业务成长性良好。公司成立于1995年，一直耕耘网络安全领域。2017年公司与南洋股份实现重组，2020年上市公司完成非安全业务剥离。目前公司围绕“NGTNA”理念展开全方位综合安全保障体系布局，公司的主要产品均在市场上处于领先地位，其中防火墙产品连续22年位居中国网络安全防火墙市场第一。公司业绩维持高增长性，2017-2021年收入复合增速约为30.41%，产品及服务得到市场高度认可。综合毛利率常年维持在60%以上，产品溢价能力较强。公司重视研发投入，研发费用逐年增加，研发人员占比不断提升，新产品新服务不断推出。为开拓区域市场及中小企业市场，公司加大渠道体系建设。截至2021年，公司渠道销售收入约5.6亿元，同比增长21.73%。渠道建设成果显著，市场销售能力进一步增强。公司引入腾讯、中电科等战略股东，有望助力公司技术升级迭代以及增强公司在网络安全信创领域的竞争优势。多因素驱动网络安全行业维持高景气，防火墙赛道依然保持较快增长。据IDC数据显示，我国网络安全市场占信息市场的比重为1.84%，和美国网络安全市场4.78%的比重差距