国信证券：东方电缆（603606）-海缆龙头，引领国内走向世界

东方电缆(603606)海风退补首年盈利能力保持稳定，淡季不淡订单高增公司22年一季度实现营业收入18.16亿元（+25.6%），归母净利润2.78亿元（+0.2%），扣非归母净利润2.77亿元（+0.8%）；一季度销售毛利率27.14%（同比-2.73pct.，环比+8.68pct.），销售净利率15.33%（同比-3.89pct.，环比+4.80pct.）。公司单季度计提信用减值0.51亿元。报告期末存货维持高位，达到14.8亿元（同比+31%，截至2021年底为15.18亿元）。截至一季度末公司在手订单为91.87亿元，其中海缆系统54.64亿元，陆缆系统28.84亿元，海洋工程8.39亿元；2022年以来公司已公告披露海缆相关订单金额超50亿元。未来十年海上风电迎来国内外景气共振截至目前，全国各省“十四五”海上风电新增装机规划突破60GW，2022-2025年新增装机有望突破50GW，“十四五”期间启动前期工作（含建成量）的容量高达167GW，预计2022-2025年全国海上风电新增装机容量CAGR可达40%，其中2023年新增装机同比增速可达85%。根据产业链信息，预计202