国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十：露露乐蒙一季度中国市场环比降速，全年维持收入指引下调利润指引

公司公告：2025年6月6日，Lululemon披露截至2025年5月4日的2025财年一季度业绩，营收同比增长7%（不变汇率+8%）至23.71亿美元，毛利率提升60bps至58.3%；经营利润增长1%至4.39亿美元，稀释EPS为2.60美元。国信纺服观点： 1）核心观点：一季度收入符合指引，利润好于指引，中国市场持续引领增长但环比降速，全年维持收入指引，受关税影响下调利润指引； 2）FY2025第一季度业绩及分地区情况：2025财年第一季度，营收同比增长7%（不变汇率+8%）至23.71亿美元，达指引上限（指引为6-7%）；毛利率提升60bps至58.3%，超出指引（指引持平）。分业务看，产品创新驱动品类增长，新品表现和市场反馈良好；分渠道看，线上线下渠道同步增长；分区域看，中国除港澳台地区收入增长22%，环比降速但仍引领增长，管理层有信心全年增长25-30%；美国市场客流下滑、促销加剧表现疲软。 3）管理层指引和展望：根据财报后公开电话会议，2025财年维持收入同比增长5~7%的指引，主要受关税成本影响下调毛利率、EPS指引；二季度预计收入同比增长7~8%，经营利润率预计降38