光大证券：广汽集团（601238）-2022年一季度业绩点评报告：1Q22归母业绩超预期，短期受供应链波动影响

广汽集团(601238)1Q22归母业绩超预期：1Q22营业收入同比+45.7%至人民币231.5亿元（约占我们全年盈利预测25%），归母净利润同比+27.2%至人民币30.1亿元（约占我们全年盈利预测31%），扣非后归母净利润同比+30.2%至人民币29.0亿元。1Q22归母业绩表现超预期，主要由于销量稳健增长、自主毛利率爬坡、以及广丰/广本盈利增量贡献。自主毛利率爬坡，广丰/广本持续向好：1Q22广汽总销量同比+22.5%至60.8万辆；其中，广汽传祺/埃安同比+21.8%/+154.9%至9.0万辆/4.5万辆，广本/广丰同比+16.7%/+23.4%至21.2万辆/24.7万辆。1）1Q22毛利率同比+0.6pcts至4.4%，主要受益于广汽传祺销量爬坡+M6/M8/影豹等产品结构改善、以及广汽埃安逐步涨价，对冲了补贴退坡与电池成本上涨等拖累影响；2）1Q22投资收益同比+22.8%至人民币42.3亿元，广丰/广本持续向好；3）1Q22销售/管理/研发费用率分别约5.0%/4.1%/1.0%，同比-0.3pcts/-0.2pcts/-0.6pcts。需求稳健但短期仍受供应链波动