中泰证券：山煤国际（600546）-经营质量改善，业绩弹性凸显

山煤国际(600546)煤种优质丰富，渠道优势较强。煤炭生产：山煤国际下属煤矿位于大同、忻州、临汾、长治、晋城等煤炭主产区，煤种具有低硫、低灰分、高发热量等特点，属于优质的配焦用煤和动力用煤，是国内少数可以同时提供多煤种以满足不同客户需求的煤炭企业之一。截至2021年末，公司拥有在产煤矿13座，产能合计3030万吨/年，权益产能1856.8万吨/年；拥有在建矿井3个，产能300万吨/年，权益产能197.1万吨/年。煤炭销售：公司具有独立完善的货源组织体系和煤炭销售运输体系，与众多优质用户建立了长期稳定的合作关系。此外，控股股东山煤集团是山西省唯一一家拥有煤炭出口专营权的煤企，拥有出口内销两个通道，可以在国际国内两个市场配置资源，煤炭贸易渠道优势较强。精煤战略持续深化，盈利能力显著增强。量增价升：1）公司深入推进“精煤制胜”战略，全部矿井实现原煤应洗尽洗，提高精煤回收率，近5年原煤产销率保持在90%以上。2021年公司原煤产量为3746万吨，商品煤销量达3738万吨，其中动力煤销量2542.2万吨，占比68%；焦煤和无烟煤销量713.0、482.8万吨，占比分别为19%、13%。2）公司