东兴证券：腾远钴业（301219）-头部钴盐生产商正迈入结构性腾飞新征程

腾远钴业(301219)国内领先的钴盐生产企业。腾远钴业新材料股份有限公司是国内少有的能自主规划、设计并制造铜钴湿法冶炼生产线的钴盐生产商。公司成立于2004年，核心产品为钴盐和电积铜。公司主要生产基地位于刚果（金）及中国赣州，刚果全资子公司负责原材料采购及中间品粗加工，国内工厂负责钴盐等金属产品的深加工。公司具有业内优异的比较优势以及较强的成长属性，公司的成长发展与新能源周期的持续扩张高度匹配。公司迈入结构性扩张时期，盈利能力及市占率或持续提升。新能源市场规模持续扩容，公司成长与行业扩容共振。作为中国钴行业成长性最优的上市企业，2016-2021年公司营收规模年均复合增速达46.2%。鉴于钴铜产品占公司总营收比重90%以上，钴铜产能的有效增加或提振公司业务规模至2024年增至百亿级别（较21+117%，较20+400%）。此外，考虑到公司扩产项目释放带来的规模效应，结合公司钴及铜业务历史毛利率持续性优化的特点，我们预计至2024年公司毛利率或增至43.56%，公司钴产品市占率亦有望从5.7%增至15%以上。多维度构筑行业领先优势，强成长属性以抵御周期波动风险。公司具有技术及工艺优势（