国金证券：经纬恒润（688326）-汽车电子破局者，迎中国供应链崛起良机

经纬恒润(688326)投资逻辑领先的电子系统科技服务商，智能化时代汽车电子破局者。公司三位一体布局，业务覆盖电子产品、研发服务和高级别智能驾驶解决方案，主要客户包括一汽、上汽、广汽等国产主机厂、知名Tier1供应商和造车新势力。公司自研ADAS产品打破国际垄断，在中国乘用车市场占比3.6%，自主品牌中占比16.7%，是唯一进入前十的本土企业。公司车身电子产品覆盖范围广泛，在域融合趋势下具备先发优势。公司网关和T-Box产品路线清晰，完成向5G-V2X和百兆以太网升级，国内市场份额均位于Top10。未来随着公司新定点车型放量及高性能计算平台量产，盈利能力有望进一步提升。产品多-成本低-研发快，构建公司三大竞争优势。智能化浪潮下，换车周期缩短、新产品迭代加快，产品覆盖、成本控制、研发效率成为供应链厂商核心竞争点。公司是国内少有具备域集成能力的综合汽车零部件厂商，五大域共有35款电子产品覆盖。与海外龙头tier1相比，公司依托本土化的资源、渠道、服务和工程师红利，具备较强的高性价比优势。2021年电子产品和研发服务毛利率为27.55%/42.01%，处于行业较高水平。高研发投入保持产品迭代