国联证券：金冠股份（300510）-扣非净利阶段性承压，期待新能源业务放量

金冠股份(300510)事件：公司发布2023年半年报，23H1实现营收4.39亿元，同比-3.83%；实现归母净利润3170万元，同比+505.26%。其中23Q2实现营收2.30亿元，同比-16.47%，环比+9.55%；实现归母净利润1946万元，同比+24.23%，环比+58.86%。新业务开拓致扣非净利阶段性承压，综合毛利率同比高增公司上半年扣非净利润亏损976万元，由于辽源鸿图业绩承诺预期可收回补偿股份，确认了2745万元公允价值变动收益。公司大力开拓储能等新能源业务，当前各项费用率处于较高水平，23H1销售/管理/财务/研发费用率分别为13.31%/9.16%/1.25%/8.03%，分别同比+4.38/1.57/0.53/2.92pct；成本下降及生产效率提升等因素推动整体毛利率同比+5.49pct至27.45%。我们认为随着新能源业务的放量，有望摊薄费用率，提升公司盈利能力。智能电表营收短期下滑，在手订单快速增长公司营收同比下滑，我们认为主要受到智能电表业务收入阶段性下降影响；高低压成套开关柜、环网柜、箱式变电站、充电桩业务收入分别同比增长10.52%/35.55%/