申港证券：三棵树（603737）-大雪压青松 青松挺且直

三棵树(603737)涂料行业是生命力旺盛的广阔赛道，人们对于更优居住环境的诉求从不停息，新建+重涂使得涂料需求贯穿城市化进程所有阶段。无论是房屋供给以存量为主的发达国家，亦或是仍处在急速城市化进程的新兴国家，均有着品牌统治力出众、市占率超过30%的优秀企业。中国建筑涂料行业大有可为，人均消费量尚不及美国60%，行业内群雄逐鹿，市场格局高度分散，仍未出现真正的王者。三棵树为本土涂料工业领导者，在家装涂料领域市场份额位居第三，在工程涂料领域市场份额位居前二。历史上实现了持续的成长，近五年营收增速均在30%以上。公司专注制造健康涂料，旗下产品涵盖家装内墙漆及工程内外墙漆，整体盈利能力强。此外着力打造“涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”一站式解决能力，充分发挥渠道协同效应，非涂料板块营收占比45%。更完善的区域布局与更光明的未来。截止21年底涂料产能规模达近200万吨，未来有望形成3个百万吨级生产基地及其他10个生产基地。公司在东部地区影响力显著，华东及华南营收占比63%，未来更加广泛的生产基地及销售渠道布局有望转化为强劲的市场影响力，全国一盘棋视角下市占率还有巨大提升空间。工程市场：广袤