东方证券：奇正藏药年报&一季报点评：业绩符合预期，核心产品收入稳健增长

奇正藏药(002287)核心观点剔除投资收益波动，公司经营稳健，业绩符合预期。公司2021年全年实现营业收入17.70亿元，同比+19.22%，主要得益于核心产品贴膏剂、软膏剂稳健增长，丸剂类产品快速增长；全年实现归母净利润7.16亿元，同比+77.21%，主要系权益投资法下投资收益大幅提升的影响，扣非后实现归母净利润3.45亿元，同比+0.64%。公司2022年一季度实现营业收入4.08亿元，同比+23.97%，核心产品保持快速增长；实现归母净利润8709万元，同比-15.59%，扣除投资收益等非经常损益后利润为1.18亿元，同比+16.65%，业绩稳健增长。公司保持研发投入，费用控制结果良好。公司2021年全年研发费用率4.00%，2022Q1研发费用率3.45%，研发投入维持高位水平，持续加大投入创新发展中心建设，保障发展动力。公司2021年度完成口服制剂、气雾剂、橡胶膏剂、软膏剂等剂型中试生产线阶段性建设工作，实现部分新药开发到新产品转化的无缝衔接，长期发展可期。2021全年销售费用率47.60%，管理费用率8.34%，2022Q1销售和管理费用率分别为38.93%、8.65%