国信证券：尚品宅配（300616）-2021收入增长12%，2022一季度受疫情冲击业绩转亏

尚品宅配(300616)FY2021收入增速恢复，定制、整装业务系主要推动力。2021年度收入增长转正。公司实现营业收入73.1亿元，同比增长12.2%；归母净利润0.9亿元，同比下滑11.5%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长6.2%。毛利率为33.2%，同比-0.1pp，毛利率下降主要受原材料价格上涨影响。除财务费用率外其他费用率基本持平，财务费用率同比+0.4pp至0.4%。盈利仍处低位有待好转。营业利润率为0.8%，同比-1.0pp；净利率1.2%，同比-0.3pp。净营业周期同比增加6.1天；现金流充足，经营性净现金流5.39亿，同比翻三倍。分品类：定制家具/配套家具/整装业务收入分别为51.4/10.4/7.9亿元，同比分别+8.4%/12.2%/46.1%。毛利率仍有提升空间。分渠道：直营/加盟/整装模式营收分别为19.0/37.8/11.1亿元，同比+1%/9.3%/53.7%。2022Q1疫情冲击影响较大，业绩下滑。2022Q1收入下滑，盈利转亏。公司实现营业收入10.86亿元，同比下滑22.9%；归母净利润亏损1.0亿元；扣非归母净利润亏损1.1亿元。销售费用率