安信证券：美凯龙（601828）-Q1扣非利润稳增，自营商场表现靓丽

美凯龙(601828)事件：美凯龙发布2022年一季报。2022Q1公司实现营业收入33.75亿元，同比增长1.01%；归母净利润6.98亿元，同比下滑3.40%；归母扣非净利润4.76亿元，同比增长15.30%。自营商场增速靓丽，重点地区实现稳健增长分业态来看，自有商场营收实现高增，整体毛利率稳步提升。具体来看，1）22Q1自有商场营收同比增长12.4%至17.88亿元，毛利率提升1.3pct；2）租赁商场营收同比增长5.0%至3.06亿元，毛利率提升0.9pct；3）合营联营商场营收同比增长12.9%至0.76亿元，毛利率提升3.0pct。分地区来看，公司重点发展的北京、上海地区实现稳健增长，营收分别同比增长19.4%、18.3%至2.13亿元、4.83亿元，毛利率分别提升5.2pct、0.4pct；华南市场加速开拓，营收同比增长45.1%至0.67亿元，毛利率提升13.1pct。商场布局与储备项目方面，截至22Q1末，公司在全国拥有94家自营商场，280家委管商场，10家战略合营家居商场，64家特许经营家居建材项目，共包括481家家居建材店/产业街。目前公司有20家筹备中自营商场