天风证券：华鲁恒升（600426）-景气高位业绩兑现，公司进入成长模式

华鲁恒升(600426)华鲁恒升公布2022年一季度业绩，一季度实现营业收入81.15亿元，同比+62.2%，环比-3.4%，实现归母净利润24.29亿元，同比+54.1%，环比+47.9%，单季度净利润创历史新高。产品持续景气，原材料价格下行，毛利率恢复高位水平，净利润创新高根据百川盈孚产品价格数据，公司主要产品尿素/DMF/己二酸/醋酸/乙二醇2022Q1均价环比2021Q4分别+2.2%/+3.0%/+7.9%/-30.7%/-6.2%，除醋酸价格环比大幅下行外，其余产品价格变化幅度较小，尿素、DMF、己二酸处于景气高位，醋酸虽出现较大幅度回调，仍处于价格50%分位数以上，整体景气处于较高水平，使得收入高位较为稳定。产销小幅变化，公司2021年度重新划分产品领域后，肥料/有机胺/醋酸板块产量环比分别+9.9%/+5.0%/-11.3%，销量环比+11.5%/-4.8%/-9.7%，肥料产销上行，醋酸受景气影响有所下行，有机胺板块较为稳定，新口径下新材料板块实现产量/销量分别为75.68/41.49万吨，整体产销水平较2021年全年单季度平均上涨明显，与DMC等新材料产品年内爬坡投