首创证券：伯特利（603596）-公司简评报告：1季度收入增势良好，拟对总经理股权激励助力增长潜力释放

伯特利(603596)事件：公司发布2022年1季报：1Q22公司营收为10.1亿，同/环比分别为+29.0%/-12.9%，归母净利为1.4亿，同/环比分别为+8.3%/+1.8%，扣非归母净利为1.1亿，同/环比分别+0.4%/-2.1%，非经常损益主要为计入政府补助2443万。收入端：新投产项目放量+核心客户增势良好驱动高增。公司1Q22营收同比+29.0%，我们预计主要得益于：1）新项目投产增量。2021至1Q22公司共投产项目127项（涉及61个车型），新增电子驻车制动系统（EPB）项目108项、线控制动系统（WCBS）项目18项；2）核心客户增势良好。1Q22奇瑞集团销量同比+11.5%。利润端：毛利率环比企稳+费用率环比下行驱动净利率回升。1）毛利率。公司1Q22毛利率为22.5%，同/环比分别为-3.2pct/+0.4pct，同比看预计毛利率仍受芯片等原材料涨价影响，环比看毛利率已企稳回升；2）费用率。公司1Q22三费比例为2.8%，同/环比分别+1.0pct/-0.3pct，研发费用率为6.8%，同/环比分别+1.5pct/-1.3pct；3）利润率。公司1Q22扣非