国联证券：光峰科技（688007）-2021年报及2022一季报点评：短期扰动不改长期价值，多元应用扩大成长空间

光峰科技(688007)事件：光峰2021年收入25亿元（+28%），归母净利2.33亿元（+105%）；2022Q1收入5.25亿元（+0.03%），归母净利0.18亿元（-67%）。点评：收入端：2021年业绩符合预期，22Q1短期承压，预计疫情影响减弱后增长红利将持续释放。1）2021年全年营收+28%，其中B端2021年收入恢复至2019年水平；C端2021年收入+10%，其中峰米自有品牌持续发力，2021年+50%，而小米代工业务有所收缩，制约C端增速。2）22Q1营收+0.03%。B端22Q1收入仅+5%，原因在于Q1商教机受到双减前的高基数影响收入同比-49%。各地反复的疫情导致公司影院业务收入同比-12%。C端22Q1收入-5%，原因在于疫情关店、物流受阻、小米代工业务收紧。我们希望疫情扰动减弱后，上述业务收入能够恢复成长。利润端：自有品牌占比提升带动C端利润优化，B端静待业绩修复。峰米自有品牌大力发展，2021年该业务收入+50%以上，2021年首次占峰米整体营收近50%，22Q1达到56%。产品结构优化带动C端毛利率2021年提升1.41pct，22Q1提升近4pc