川财证券：通裕重工（300185）-公司事件点评：21年核心业务毛利率超预期下行，二季度有望见底回升

通裕重工(300185)事件通裕重工发布2021年年报和2022年一季度报告：2021年年度实现营业收入57.49亿元，同比上涨1.07%；实现毛利10.03亿元，同比下降25.81%；实现归属母公司净利润2.85亿元，同比下降25.36%。2022年一季度实现营业收入13.47亿元，同比下降8.38%；实现毛利1.89亿元，同比下降34.93%；实现归属母公司净利润5200万元，同比下降48.20%。点评2021年收入和利润增长以及毛利率都低于我们的预期2021年全年实现营业收入57.49亿元，同比上涨1.07%；实现毛利10.03亿元，同比下降25.81%；实现归属母公司净利润2.85亿元，同比下降25.36%。全年实现综合毛利率17.45%，与2020年全年相比下降了6.33个百分点，与2021年第四季度相比提高了2.683.38个百分点。公司2021年营业收入和净利润增速都低于我们预期，主要是因为下游实际吊装量明显低于预期，而且主要以海上风电订单为主，公司受制于产品结构，营收增速低于行业平均。整体毛利率远低于预期，主要是受原材料涨价影响以及21年相关订单毛利率逐季下降远超预期所