中泰证券：士兰微：Q1业绩环比快增，产能放量IDM优势彰显

士兰微(600460)事件概述：公司发布22Q1季报：实现营收20.01亿元，YoY+36%、QoQ+1%，归母净利2.68亿元，YoY+55%、QoQ-66%，扣非归母净利2.60亿元，YoY+59%、QoQ+25%。两项利润均位于此前业绩预告区间内。利润率方面，Q1毛利率为31.43%，YoY+2.10pct、QoQ-2.68pct，扣非归母净利率为13.00%，YoY+1.94pct、QoQ+2.45pct。产能利用率维持高位，Q1业绩环比快速增长1）22Q1业绩环比快增：21Q4公司扣非归母净利环比下降27%，主要系年末研发/年终奖等费用计提，以及转固折旧。22Q1扣非归母净利环比增25%，主要系下游高景气下，公司一方面迎来产品结构改善，IPM、PIM（汽车级&工业级）、PMIC、MEMS、MOSFET、SBD、TVS、开关管等产品收入大幅增长，一方面各产线产能利用率维持高位，共同使得利润规模、利润率得到显著提升。2）经营活动现金流量净额彰显公司高速扩张势头：22Q1公司经营活动产生的现金流量净额是-2.9亿元，较上年同期减少约2.5亿元，主要系销售规模扩大，购买原材料和支付税