国信证券：普洛药业（000739）-新一轮资本投入奠定未来发展

普洛药业(000739)核心观点三大业务协同发展，平台优势显著。普洛药业主营业务为原料药中间体、CDMO、制剂三大板块。公司围绕“做精原料、做强CDMO、做优制剂”的战略目标，三大业务协同发展，持续打造企业核心竞争力。当前公司处在新一轮资本投入周期，伴随着“强科技研发、高标准合规、低成本制造”的新发展理念，研发及制造端投入进一步增加，CDMO板块投入尤为密集。我们认为，随着新发展理念的推进，公司收入体量及净利率水平有望进一步提升。行业高景气度持续，预计国内化学CDMO五年CAGR约28%。伴随着制药行业景气度的持续、外包率的提升，CDMO行业高速发展。2020年国内化学药物CDMO行业规模226亿人民币，预计2020-2025年GAGR达28%。CDMO板块：在手订单及产能投放节奏奠定未来3年高增长。公司CDMO板块从“起始原料药+注册中间体到注册中间体+API”的转型升级策略取得显著成果：2022年，公司与MPP签署协议获仿制生产辉瑞口服新冠药授权（原料药+制剂），制造能力持续提升；近年来在生物合成布局提速，具备“化学合成+生物发酵”双轮驱动的技术能力；2021年末在建工程7.09亿