申港证券：首创环保（600008）-水务稳固废传捷 慢起步不改预期

首创环保(600008)事件：近期，公司发布2022年一季报。报告期内，公司实现营业收入47.2亿元，同比增长8.38%；实现归母净利润3.14亿元，同比增长1.38%；扣非净利润3亿元，同比增长7.84%。我们分析，公司本期业务因受疫情影响略低于预期，但仍不改对于公司全年业绩的判断。点评：净利润同比重回增长，毛利维持稳定，期间费用微降。公司一季度归母净利润及扣非归母净利润同比分别增长1.38%及7.84%，重回增长势头；公司毛利率达32.1%，同比升高1pct，环比下降1.2pct，维持稳定态势；期间费用率为19.6%，同比微降0.2pct，环比微降0.3pct。公司一季度经营活动产生的现金流量净额为-6.06亿元，同比下降652%，披露为工程结算时间差异及《企业会计准则》要求将PPP项目建造期间的建造支出作为经营活动现金流量支出所致。水务运营支撑业绩中流。公司水务运营业务稳固，持续为业绩带来支撑。根据2021年年报，公司污水及供水运营总规模约为2500万吨/天，营收达76.8亿元，占全年营收的34.5%；贡献毛利27亿元，占毛利总额的39.6%；毛利率达35%，且处在逐年升高区间。