天风证券：孩子王（301078）-疫情之下短期经营承压，深挖数据提会员价值、差异化供应链竞争优势及细化管理链路提效下经营效率有望进一步提升

孩子王(301078)事件：孩子王公布2021年报及2022年一季报。2021年实现营业收入90.49亿元/+8.3%，归母净利润2.02亿元/-48.44%。2022Q1实现营业收入21.09亿元/-2.9%，归母净利润-0.32亿元/-179.88%。点评：收入端：2021年实现营业收入90.49亿元/+8.3%。2022Q1实现营业收入21.09亿元/-2.9%。按季度分：2021Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收21.72亿元/22.65亿元/21.59亿元/24.52亿元，Q3/Q4分别同比+9.2%/-3.2%。门店方面，截止至2021年末，公司旗下门店495家，新增门店71家，关闭门店10家。门店开店数增长推动公司收入增长；店龄贡献收入上，新店收入改善较为明显，老店来店客流数相对承压。毛利率：2021年毛利率为30.6%/+0.1pct。2022Q1毛利率为28.2%/-0.2pct。毛利率相对稳定。费用端：2021年期间费用率为29.0%/+3.4pct，其中，1）销售费用率21.4%/+2.1pct，公司人员费用提升快于单店销售提升；2）管理费用率4.8%/+0.2p