东吴证券：电子行业点评报告：百万Token时代来临，RubinCPX重塑推理架构与产业链

投资要点 RubinCPX切入百万Token痛点，重塑推理架构基础。过去一年，随着生成式AI进入规模化落地阶段，行业对“长上下文”的需求快速上升。无论是企业级知识库问答、代码生成，还是多模态长视频生成，均需要模型在极大输入序列下保持推理准确性与计算效率。然而，现有GPU在应对超长上下文时普遍存在内存带宽瓶颈与计算冗余，导致算力利用率不足。英伟达于2025年9月发布的RubinCPX，正是为解决这一痛点而生，标志着NVIDIA将推理场景的架构优化推向新高度。RubinCPX是一款专为“百万级上下文”推理场景设计的专用加速处理器（ContextualProcessingeXtension）。其设计目标是通过硬件与架构优化，提升对超长上下文场景的吞吐与能效，并在机架级系统，如VeraRubinNVL144CPX中与RubinGPU及VeraCPU协同构成面向大规模推理的整体平台。 上下文与生成任务分工，实现算力利用率与效率提升。在大模型推理过程中，可大体分为两类任务：一是“上下文分析”，即对超长输入序列进行编码、筛选与压缩，以便后续生成环节调用；二是“生成任务”，即基于上下文信息进行逐Tok