西南证券：民爆行业点评：雅鲁藏布江下游水电工程开工，民爆行业有望迎来新机遇

事件： 据新华网消息，7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 水利投资建设保持增长，雅鲁藏布江下游水电工程有望促进民爆服务需求在水利工程建设中，爆破技术是经常用到的一种手段。大坝的基础开挖，隧道的贯通建设都需要爆破服务。从民爆的下游需求来看，金属矿山、非金属矿山、煤炭开采占比较高，水利水电占比约为2.3%。不过近些年我国水利相关建设投资保持增长，2023年我国完成水利建设投资新建工程共计9167亿，同比增长15.35%。2025年前6月，我国水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额累计达到46836.34亿元，同比增长3.5%。根据中爆协数据，2025年上半年生产企业工业炸药累计产、销量分别为208.39万吨和207.75万吨，分别同比增长0.20%和0.23%；现场混装炸药产量累计完成78.97万吨，同比增长1.