民生证券：工业富联（601138）-2022年一季报点评：单季度营收首破千亿，生产经营韧性十足

工业富联(601138)事件概述：2022年4月29日，公司发布2022一季报，实现营业收入1,050.62亿元，同比增长6.79%；实现归母净利润32.56亿元，同比增长2.11%；实现扣非归母净利润31.00亿元，同比增长8.15%。单季度营收首破千亿，业绩迎来开门红在疫情反复、供应链面临挑战及全球经济、地缘政治形势复杂多变的情况下，公司仍实现营收（同比+6.79%）、营业利润（同比+2.33%）、归母净利润（同比+2.11%）、扣非归母净利润（同比+8.15%）四项财务指标的逆势增长，自公司上市以来Q1营收首破千亿大关，体现出极强的生产经营韧性。21年起由于会计政策变更，将为履行客户销售合同而发生的运输成本在“营业成本”项目中列示，公司自21Q4开始调整，21Q1回溯后的毛利率为7.22%，22Q1公司毛利率为6.77%，同比下降0.45pct，我们判断主要受制于供应链紧张、上游原材料涨价等因素。Q1公司费用结构有所优化，销售/管理/研发费用率分别为0.24%/0.81%/2.29%，同比+0.06pct/-0.12pct/-0.36pct。此外由于大客户智能手机2020年推出较