安信证券：新华保险（601336）-负债端仍待拐点，投资表现拖累净利润

新华保险(601336)事件：公司披露2022年一季报，实现营业收入750亿元（YoY-8%），归母净利润13亿元（YOY-79%），实现每股收益0.43元（YOY-79%）。公司Q1长险期交新单保费同比下滑18%，续期保费同比增长8%。受一季度资本市场波动影响，公司Q1年化总投资收益率为4%，同比下滑3.9pct..新单保费负增长，银保表现优于个险。公司2022Q1实现保费收入649亿元（YoY+2.4%），其中，长险新单保费211亿元（YoY-2.9%），十年期及以上期交保费9亿元（YoY-63.3%），续期保费424亿元（YoY+8.0%）。分渠道来看，1）多重因素叠加，个险新单仍疲软。公司2022Q1个险渠道实现保费收入428亿元（YoY-5.3%），其中，长险新单保费58亿元（YoY-22.6%），长险期交新单。2）银保渠道保费占比上升。公司重点深化渠道合作，优化产品结构，Q1银保渠道实现保费收入212亿元（YoY+25.7%），银保渠道保费占比32.7%（YoY+6.1pct.）。其中，长期险首年保费152亿元（YoY+8.4%），续期保费60亿元（YoY+112.3%）。