安信证券：中国太保（601601）-寿险承压趋势延续，财险业务稳定发展

中国太保(601601)事件：公司披露2022年一季报，集团实现营业收入1466亿元（YoY-3%），实现归母净利润54亿元（YOY-36%），实现每股收益0.57元（YOY-36%）。我们认为公司2022Q1的关注重点包括：1）个险新单下滑明显，银保拉动保费。个险新单保费为92亿元（YOY-44%），银保新单同比增长1108%；2）产险保费实现两位数增长，综合成本率达99.1%，较去年同期小幅下降0.2pct.；3）投资收益拖累净利润增长。公司Q1年化总投资收益为3.7%（YoY-0.9pct.）。银保渠道实现高增，个险新单降幅扩大。太保寿险2022Q1实现保费收入995亿元（YoY+4.2%），其中，新单保费284亿元（YoY+22.1%），主要由银保渠道新单所拉动。1）个险新单大幅下滑。太保寿险2022Q1个险渠道实现保费收入793亿元（YoY-10.0%），其中，个险新单保费92亿元（YoY-44.1%），主要受到同期高基数以及2022年开门红启动较晚的影响。2）银保拉动保费增长。受公司银保业务聚焦战略渠道、去年同期较低基数影响，2022Q1银保渠道实现高增长，Q1实现保费收入