安信证券：中国平安（601318）-NBV表现符合预期，寿险转型仍待成效

中国平安(601318)事件：公司披露2022年一季报，集团实现营业收入3059亿元（YoY-10.1%），实现归母净利润207亿（YOY-24%），基本每股收益为1.18元（YOY-23%）；集团实现归母营运利润430亿元（YOY+10%），其中寿险、财险、银行、资管、科技业务分别贡献67%、7%、17%、6%、6%。我们认为公司一季报有以下三方面重点，1）人力脱落及价值率承压，寿险及健康险NBV为126亿元（YOY-34%）;2)产险稳健增长，综合成本率达96.8%，较去年同期小幅上升1.6pct.;3)受资本市场大幅调整影响，Q1年化总投资收益率仅为2.3%（YOY-0.8pct.）NBV同比下滑34%，渠道与产品改革持续。受一季度人力规模下滑及产品整体价值率承压影响，公司Q1实现NBV同比下降34%,其中用于计算新业务价值的首年保费同比下滑15%，新业务价值率下滑6.8pct.至24.6%。公司继续延续“渠道+产品”双轮驱动战略转型方向，1）渠道端：规模下滑持续优化，新银保队伍亮剑。Q1代理人队伍延续下滑趋势，个险队伍规模人数达53.7万人（YOY-11%）,个险人力加强精细化