财通证券：曲江文旅（600706）-管理酬金高增支撑收入修复，关注数字藏品发展

曲江文旅(600706)事件：公司发布2021年业绩公告。疫情反复背景下，公司业绩仍恢复超疫前水平，2021年，公司实现营收13.65亿元，同比增长26.80%；实现归母净利润0.07亿元，扭亏为盈，同比增长0.79亿元。景区运营、酒店餐饮、旅行社、旅游商品销售、园林绿化、体育业务分别实现营收9.87、2.53、0.43、0.16、0.55、0.09亿元。虽然Q4疫情反复，局部管控趋于严格，但得益于本期管理酬金收入的大幅提升，公司全年营收仍恢复至较高水平，较疫前2019年增长15.28%。盈利能力大幅改善，费用率同比持平：2021年，公司实现毛利3.30亿元，增长39.91%；实现毛利率24.16%，同比+2pct。景区运营和酒店餐饮两大业务毛利率分别为33.84%、-10.99%，同比分别+5pct、-12pct。由于芳林苑项目投产转固，折旧摊销费用提升，酒店服务业务毛利转负。2021年实现销售、管理、财务费用率5.10%、14.21%、4.52%，同比基本持平。芳林苑项目投产，募资活动有望提升产品水平：芳林苑酒店提升改造项目于21年8月试运营，该酒店定位高端，投产后将提升公司盈利空