东吴证券：禾迈股份（688032）-2023年报&2024一季报点评：微逆出货逐季改善，大储放量高增

禾迈股份(688032) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收20.26亿元，同增32%，归母净利润5.12亿元，同比-4%，扣非归母净利润5.27亿元，同增2%，其中2023Q4实现营收6.18亿元，同环比+3%/80%，归母净利润0.96亿元，同环比-43%/+44%，扣非归母净利润1.46亿元，同环比-12%/+201%；2024Q1实现营收3.31亿元，同环比-43%/-46%，归母净利润0.67亿元，同环比-62%/-30%，扣非归母净利润0.66亿元，同环比-62%/-55%。业绩略低于预期。 2024Q1微逆出货环增、后续有望逐季环增。公司2023年实现微逆出货131.88万台，同增约13%，分市场看欧洲占比约60%，北美10%+，拉美10%+，亚太约10%；其中2023Q4出货约21万台，环比略降；2024Q1出货约23万台，同降约60%，环增约10%，欧洲及拉美市场需求逐步提升，预计2024Q2出货环比提升，后续逐季改善，同时公司持续加大研发，下半年预计推出1-2个重磅新品增强公司竞争力，同时美国渠道也在逐步突破，目前已进入