安信证券：九号公司（689009）-期待收入增速逐步提升

九号公司(689009)事件：九号公司公布2021年年报和2022年一季报。公司2021Q4实现收入19.4亿元，YoY+15.4%；实现业绩0.2亿元，上年同期亏损0.1亿元。2022Q1实现收入19.2亿元，YoY+7.8%；实现业绩0.4亿元，YoY+51.3%。受小米渠道下滑影响，公司收入增速环比有所放缓。展望后续，随着电动两轮车、全地形车、割草机器人逐步放量，公司在多元化业务的拉动下增速有望提升。九号2022Q1单季度收入增速环比Q4有所下降：2022Q1公司收入增速环比2021Q4-7.6pct。主要因为小米定制产品分销渠道收入降幅较大，2022Q1该渠道贡献收入2.9亿元，YoY-62%。我们分析小米渠道收入下降可能因为：1）小米产品销售区域以欧洲为主，受到俄乌战争的负面影响；2）小米渠道的库存较高，Q1小米渠道消化了部分积压的库存。公司自主品牌分销渠道以及ToB渠道Q1仍然保持较快增长，Q1九号自主品牌分销渠道收入9.8亿元，YoY+51%；ToB渠道收入6.5亿元，YoY+81%。展望后续，随着小米渠道库存下降，小米渠道增速有望回升；公司预计将于Q2在海外上市割草机器