中泰证券：申菱环境（301018）-一季度业绩大幅增长，产能释放驱动业绩高增可期

申菱环境(301018)事件：2021年，公司实现营业收入17.98亿元，同比增长22.55%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长12.61%；实现扣非归母净利润1.28亿元，同比增长17.59%。2022年一季度，公司实现营业收入4.35亿元，同比增长120.50%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长758.87%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比增长6055.99%。点评：2021Q4受成本上涨致业绩承压，2022Q1项目结算以及费用率下降致业绩大幅增长。大宗原材料价格上涨使得公司生产成本不断增加，挤压公司利润。随着公司项目在21年四季度完成结算，成本端压力开始在财务报表中体现。2021Q4，公司毛利率为23.08%，较2020Q4的29.98%下降6.90个百分点，较2021Q3的30.02%下降6.94个百分点。受成本上涨影响，21Q4业绩有所下降。2021Q4，公司实现营业收入7.77亿元，同比增长18.63%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降19.72%。2022年一季度，公司项目收入确认同比增加；同时，公司费用率有所下降，进一步推动公司业绩大幅增长。2022年