安信证券：泸州老窖（000568）-产品结构升级，业绩稳健高增

泸州老窖(000568)事件：公司发布公告。2021年实现营业收入206.42亿元，同比+23.96%；归母净利润79.56亿元，同比+32.47%，同比+31.61%。2021Q4实现营业收入65.32亿元，同比+29.26%；归母净利润16.80亿元，同比+41.14%，同比+36.69%。2022Q1实现营业收入63.12亿元，同比+26.15%；归母净利润28.76亿元，同比+32.72%，同比+32.75%。中高档酒持续扩容，产品结构升级。2021年公司产品结构继续优化，中高档酒快速增长，中高档酒类占收入比重增加3.6pct至89.1%，推动产品结构升级。收入方面，中高档酒类/其他酒类实现营收183.97/20.18亿元，同比+29.22%/-8.74%。销量方面，中高档酒类/其他酒类实现销量3.18/4.61万吨，同比+25.42%/-51.82%。低档酒销量大幅下降，主要系二曲类产品销量减少影响所致。现金流方面，2022Q1销售回款75亿元，同比增长16.3%。精准营销控制费用，盈利能力有所提升。产品结构升级使公司酒类整体毛利率提升2.34pct至85.86%，中高档酒毛