安信证券：上海梅林（600073）-猪价低迷拖累业绩，期待环比改善

上海梅林(600073)事件：公司披露2022年一季报，22Q1年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润64.71/2.02/1.80亿元，同比-4.27%/+16.62%/+11.78%。养殖及猪肉制品受生猪价格拖累，22Q2疫情影响方向仍需持续观察。分业务看，牛羊肉/生猪养殖/猪肉制品/罐头食品/综合食品/其他业务分别实现营收39.0/2.0/9.3/5.0/4.2/5.2亿元，同比+8.1%/-50.8%/-37.4%/+1.1%/-4.2%/+56.7%。生猪养殖和猪肉制品因生猪价格低位，营收大幅下降。牛羊肉业务受高价红肉价格拉动，实现较快增长。展望22Q2，公司地处上海，受疫情影响较大，一方面疫情影响出货和动销：1）罐头业务工厂人员受封控，产能受限，2）苏食业务物流受阻，3）餐饮尚未恢复亦影响罐头等产品动销，另一方面公司进入上海保供名单，库存大幅去化，因此疫情对公司的影响方向仍需持续观察。盈利能力同比提升，养殖业务吨亏损有望收窄。2021年毛利率13.80%，同比+2.44pct，销售/管理/财务费用率分别同比-0.53/-0.19/+3.49pct，综合导致净利率3.12%，