安信证券：荣泰健康（603579）-Q1外销延续快速增长，期待盈利能力回升

荣泰健康(603579)事件：荣泰健康公布2022年一季报。公司2022Q1实现收入5.6亿元，YoY+8.5%；实现业绩0.6亿元，YoY-15.0%，实现扣非业绩0.4亿元，YoY-30.4%。我们认为，Q1海外需求稳定，公司外销延续增长态势；受原材料成本压力和费用投放增加影响，单季盈利能力有所下降。Q1收入稳健增长：在外部环境压力增加的背景下，Q1荣泰实现单季度收入同比稳健增长，体现了公司较强的经营实力。分内外销来看：1）Q1荣泰内销收入同比小幅下降。Q1国内疫情反复影响消费景气和物流配送，我们推断公司线下收入有所下滑。受益于前期的线上渠道布局和摩摩哒品牌的持续发力，我们推断Q1公司线上收入同比实现双位数增长。2）Q1荣泰外销收入同比增长超20%。Q1海外需求仍然较好，且公司海外客户稳定，我们判断Q1公司外销实现较高增长。展望后续，公司持续完善渠道结构，加大品牌营销力度，收入有望保持较高增速。Q1盈利能力有所下降：Q1荣泰净利率10.3%，同比-2.9pct。单季盈利能力下降，主要因为：1）Q1原材料价格处于高位，公司成本压力仍较大，Q1荣泰毛利率同比-2.6pct。2）Q1公司