安信证券：星宇股份（601799）-2022Q1业绩好于预期，车灯龙头依旧优秀

星宇股份(601799)事件：星宇股份发布2022年一季报：一季度实现营收21.3亿，同比增长11.6%，净利润2.7亿，同比下降5.6%。一季度业绩超预期，毛利率同比有所下降。2022Q1公司收入表现较佳，好于市场预期，我们认为主要源于：1）公司核心客户：一汽红旗、广汽丰田以及上汽大众的Q1产量有增长，并且星宇在南北丰田均有新项目量产带来较大贡献；2）2021年末主要客户产销量较好，但预计部分收入确认时点有所滞后。2022Q1公司综合毛利率22.38%，比上年同期低约3.8pct，我们认为，主要的原因包括：1）产品结构显著失衡，一季度高毛利率项目：迈腾、卡罗拉、速腾等车型产量表现一般；2）原材料成本较上年同期有所增加。后续随着长春的逐步复工复产，公司所配套的大众迈腾、红旗HS5、H5等重要项目有望持续爬坡上量，可使公司毛利率出现显著回升。费用控制较好，现金流亮眼。2022Q1公司管理费用5266万元，同比下降2.69%，Q1销售费用1799万元，即使考虑上年存在运输费用的因素，表现也较好，预计实际销售费用率同比下降较多，Q1研发费用1.1亿元，同比增长45.23%，预计主要由于：1）