安信证券：广汽集团（601238）-2022Q1业绩超预期，亮点颇多

广汽集团(601238)事件：广汽发布一季报：2022Q1实现营收231.5亿元，同比增长45.7%，归母净利润30.1亿元，同比增长27.2%。自主表现较好，未来有望进一步改善。2022Q1营收增速达45.7%，预计来源主要是：传祺销量同比增长21.8%、埃安销量同比增长154.9%，我们测算自主品牌汽车业务收入同比增长约60%，贡献了绝大部分的营收增量。其次，在原材料成本上涨较多的情况下，公司综合毛利率同比却仍有0.27pct的提升，预计主要源于：销量增长带来单车折旧摊销的下降。在规模效应的带动下，Q1总体期间费用率也下降了1.32pct，表现优异。用总归母净利润减去来自合营企业的投资收益进行简单测算得出，广汽自主品牌（埃安、传祺、研究院）1季度净亏损约12.2亿元，与去年同期相比，多亏约1.4亿元，但是，在原材料大幅上涨的背景下，我们认为，这个水平依然较好，顶住了成本上行的压力。2季度开始，广汽埃安再次涨价，目前终端需求依然较好，因此，后续随着自主品牌埃安、传祺同时向上，公司进一步的盈利改善（量价齐升）非常值得期待。投资收益超预期。2022Q1，公司来自于合、联营企业的投资收益为