安信证券：苏泊尔（002032）-渠道变革成效显现，Q1收入稳健增长

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2022年一季报。公司2022Q1年实现收入56.1亿元，YoY+9.3%；实现业绩5.4亿元，YoY+6.6%；实现扣非业绩5.3亿元，YoY+12.5%。我们认为，公司渠道转型效果持续体现，Q1内销收入快速增长，单季经营表现稳健。渠道变革成效持续体现，Q1内销收入快速增长：Q1国内疫情反复影响消费景气度，且部分地区物流配送受阻，厨房小家电行业规模下滑，但是Q1苏泊尔收入同比增长约12%，实现逆势增长。我们认为主要因为，公司线上渠道转型效果持续体现，且抖音、小红书等新兴渠道逐渐发力。另外，公司积极布局洗地机、集成灶、空气炸锅等新兴品类。据生意参谋数据，Q1苏泊尔厨房小家电淘系平台销售额YoY+11.6%，明显好于行业增速（-1.2%）。展望后续，公司不断拓展线上渠道，叠加线下渠道复苏，公司内销收入有望实现较快增长。外销持续受益于SEB订单转移：欧美市场小家电需求较为稳定，SEB集团全球订单持续转移至苏泊尔。根据公司关联交易推算，Q1苏泊尔外销收入同比增长约2%。受益于SEB订单持续转移，公司外销收入有望保持稳定增长。Q1盈利能力持续改善：Q1苏泊