中泰证券：益丰药房（603939）-业绩符合预期，看好全年稳健增长

益丰药房(603939)投资要点事件：1）公司发布2021年报，报告期内实现营业收入153.26亿元，同比增长16.60%；归母净利润8.88亿元，同比增长19.42%；扣非净利润8.59亿元，同比增长20.30%。2）公司发布2022年一季报，报告期内实现41.48亿元，同比增长14.29%；归母净利润2.72亿元，同比增长12.82%。业绩符合预期，疫情防控趋严影响Q1客流。分季度来看，2021年Q4公司实现营收43.88亿元，同比增长18.35%、环比增长22.18%；归母净利润1.92亿元，同比增长12.46%。2022年Q1收入、归母净利润分别为41.48亿、2.72亿，同比增长14.29%、12.82%，自3月以来国内局部地区疫情反复，整体防控措施有所趋严，门店客流因此受到影响，预计全年有望逐季回暖。供应链管控能力加强，毛利率稳中有升。2021年公司整体毛利率40.35%，同比提升2.4pp，2022年Q1毛利率再度提升40.95%，我们预计主要得益于公司加强对上游厂家及品种管理。费用端来看，2021年销售费用率26.49%，同比提升1.92pp，疫情后营销活动恢复常态；管