国信证券：经纬恒润（688326）-一季报点评：短期业绩阶段性承压，研发驱动长期成长

经纬恒润(688326)受疫情等因素影响，短期业绩承压。公司2022年Q1实现营业总收入7.09亿元（-2.71%），归母净利润为-3173.09万元（-198.16%）。受到疫情影响以及重卡销量下滑等因素，致使公司电子产品业务出现短期波动；因车规级芯片短缺和价格上涨等因素，公司为优先保供和部分客户之间关于高价物料的价格补偿金额尚未确定，成本端短期承压；公司研发人员较去年同期大幅增加，研发费用大幅提升，Q1研发费用1.43亿元（+61.36%），Q1研发费用率20.24%，比去年同期增长8.04pct。此外，公司的研发服务业务和高阶智能驾驶业务存在季节性波动，主要集中在下半年确认收入。L2级ADAS渗透率快速提升，公司前视ADAS系统有望快速放量。公司当前ADAS产品销量主要由基于Mobileye芯片的前视一体机方案贡献，方案平均售价在1100元左右，主要面向15万元以下乘用车，能够实现L2级ADAS功能。当前，前视ADAS系统进入渗透率快速提升阶段，预计到2025年装配率有望提升到65%。公司作为Mobileye的核心方案商，有望持续收益。此外，公司也在大力布局包括TITDA4、英伟