安信证券：绝味食品（603517）-加盟商补贴力度大，业绩低于预期

绝味食品(603517)事件：公司发布公告，2021年实现营业收入65.49亿元，同比+24.12%；归母净利润9.81亿元，同比+39.86%。2022Q1实现营业收入16.88亿元，同比+12.09%；归母净利润0.89亿元，同比-62.24%，同比-64.73%。营业收入增长符合预期，加盟门店生存质量有保证。分产品看，鲜货类产品收入56.1亿元，同比+15.5%，其中禽类/畜类/蔬菜类/其他类产品收入分别为43.3/0.7/6.1/5.9亿元，分别同比增长13%/115%/16%/29%。鲜货类产品销量48.1万吨，同比增长12.3%。截至2021年底，公司共有门店13,714家，2021年净增1315家。店龄为2年以上的门店占比68%，从渠道构成看，沿街体、社区体等受疫情影响相对较小的场景门店在收入贡献和数量构成的占比均达到三分之二；店龄超过2年的店铺2021年单店营收有20%-29%的同比增长，店龄超过1年的店铺单店接近10%的同比增长；仅店龄小于1年的店铺单店同比持平，存量门店中单店营收随着店龄正向增长。销售费用大幅提升。2021年受到原材料上涨的影响，公司营业成本同比增长