中泰证券：斯达半导：Q1环比较快增长，新能源放量可期

斯达半导(603290)事件概述：公司发布22Q1季报：实现收入5.4亿元，YoY+67%、QoQ+6%，归母净利1.5亿元，YoY+102%、QoQ+15%，扣非归母净利1.4亿元，YoY+123%、QoQ+14%。利润率方面，Q1毛利率为40.81%，YoY+6.6pct、QoQ持平，净利率为28.00%，YoY+4.8pct、QoQ+2.2pct。22Q1公司业绩高增，业务景气仍处高位1）公司处于高速成长通道：20Q4-21Q4，公司季度营收环比增速依次为17%、10%、21%、21%、7%，22Q1公司收入环比增6%，仍维持与21Q4相同强度的增长。2）盈利能力持续提升：21Q1-22Q1，公司各季毛利率依次为34.2%/34.6%/35.8%/40.8%/40.8%，整体逐季提升。这得益于公司产品结构的升级——2021年公司工控&电源营收占比从20年的74%降至63%，新能源则从22%提升至34%，以及在同一领域公司依托行业高景气向高端、高毛利产品倾斜更多产能，带动盈利能力提升。3）下游拉货动能强劲，公司库存仍维持低位：截至22Q1季末，公司存货为4.2亿元，较21年末仅增加