安信证券：比亚迪（002594）-2022Q1业绩较好，海豹&腾势是下一个亮点

比亚迪(002594)事件：比亚迪发布一季报，2022Q1实现营收668.25亿，同比增长63.02%，归母净利润8.08亿元，同比增长240%。一季度业绩较好。2022Q1汽车及电池&光伏业务（即剔除比亚迪电子之外的）营收达458.9亿元，同比增长117%，其主要是新能源车销量的高增长所贡献。毛利率总体表现较好，汽车及电池&光伏业务综合毛利率约15.56%，环比2021Q4仅下降0.91pct，在碳酸锂成本显著上涨的背景下，表现较好，我们预计源于：1）收入结构发生变化，低毛利率的光伏&电池外供板块收入下降较多；2）由于规模效应，对上游的议价能力增加；3）对下游经销商适当提价、减少金融贴息；4）我们预计汽车业务毛利率环比下降约1-2pct。另外，一季度总体费用控制较好，期间费用率环比减少0.84pct。2022Q2业绩有望持续改善。我们预计2季度公司业绩有望进一步显著改善，主要原因包括：1）一季度车型的涨价，将陆续在2季度得以体现；2）今年上市的高毛利率车型，如宋prodmi、宋maxdmi、汉dmi、驱逐舰05将在2季度陆续放量；3）随着销量持续上行，规模效应有望进一步显现：单车折旧