中泰证券：巴比食品（605338）-22Q1符合预期，经营韧性凸显

巴比食品(605338)事件：公司发布2022年一季报。2022年一季度，公司实现营业总收入3.10亿元，yoy+22.38%；归母净利润145.28万元，yoy-89.46%；扣非归母净利润0.39亿元，yoy+192.61%，符合我们的预期。22Q1淡季不淡，早餐行业经营韧性凸显。2022年一季度，公司实现营业总收入3.10亿元，同增22.38%。（1）分产品看：食品类收入/包装及辅料营收/服务费收入分别为2.78/0.21/0.10亿元，分别同增23%/20%/9%。食品类收入中，面点类/馅料类/外购食品类分别同比+45%/-1%/+19%，我们预计主要系团餐快速增长拉动面点类产品需求，同时3月上海疫情对门店业务造成影响进而拉低馅料类需求。（2）分渠道看：特许加盟营收2.32亿，同增13%，疫情影响下，公司加盟店淡季不淡，早餐行业经营韧性凸显。截至1季度末，公司华东/华南/华北/华中加盟门店数量分别为2990/367/144家，Q1分别净增30/-3/3家。此外，一季度末华中地区收购项目共676家门店，其中巴比品牌门店247家。直营门店营收0.07亿，同增74%，预计主要系公司直