安信证券：涪陵榨菜（002507）-提价叠加降本，2022年弹性凸显

涪陵榨菜(002507)事件：公司披露2022年一季报。22Q1实现营收/归母净利/扣非归母净利6.89/2.14/1.95亿元，同比-2.88%/+5.39%/-3.08%。业绩符合预期。提价稳步推进，收入逐月改善。22Q1实现营收6.89亿元，同比-2.88%，根据渠道调研，1月受高基数及提价影响销量，收入下滑约20%，2月增速回正至约4%，3月受疫情需求拉动及提价落地促进，收入同比+15%以上，综合实现22Q1营收微降。4月公司进入上海地区保供名单，消费场景进一步扩充，同时新产品减盐榨菜符合健康化趋势，渠道反馈动销较好，我们预计收入端有望实现较快增速。成本上涨致毛利承压，22Q2有望缓解。22Q1实现毛利率52.37%，同比-7.70pct，主因原材料青菜头及榨菜半成品价格高企，约同比+50%，22Q2（约4-5月）公司有望使用今年采购季的低价青菜头，毛利弹性凸显，利润有望逐季改善。22Q1销售费用率为17.87%，毛销差为34.51%，同比-1.40pct。公司提价后投入费用树立新价格体系，推动产品升级迭代、新老包装对接，铺设渠道等，预计随着提价顺利落地，毛销差有望改善。管理/