安信证券：双汇发展（000895）-肉制品吨利创新高，利润弹性有望释放

双汇发展(000895)事件：公司披露2022年一季报，22Q1实现营业收入/归母净利润/扣费归母净利人137.62/14.60/13.69亿元，同比-24.73%/+1.34%/+5.69%。肉制品销量受疫情影响小幅下滑，22Q1吨利创新高。肉制品方面，22Q1营收68.0亿元，同比-4.9%，其中销量约38.5万吨，同比-2.5%，主因部分区域疫情管控影响物流，导致销量下降。实现吨利超4500元，同比增长约25%，创历史新高，主因：1）肉制品成本环比21Q4继续下降，2）春节期间产品结构调整，高盈利产品销量提升。根据公司交流，2022年猪价预计前低后高，肉制品成本预计继续处于低位，全年吨利预计与21Q4接近，约4000元左右。展望2022年，肉制品业务有望在低基数、低成本、新品推广下实现较快增长。屠宰业务营收增速受低猪价拖累，盈利预计逐季改善。屠宰业务方面，22Q1营收68.8亿元，同比-37.1%，其中对外交易60.2亿元，分部间交易8.6亿元，分别同比-38.8%/-21.7%，主要系22Q1猪价平均仅13.4元/公斤，同比-58%，大幅拉低营收。实现销量35.50万吨，同比+