安信证券：公牛集团（603195）-Q1单季度毛利率环比提升

公牛集团(603195)事件：公牛集团公布2022年一季报。公司2022年一季度实现收入30.8亿元，YoY+19.6%；实现业绩6.4亿元，YoY+5.7%。在多元化业务拉动下，公牛Q1收入维持快速增长态势，盈利能力环比Q4有所提升。公牛Q1单季度收入维持快速增长态势：公牛2022Q1单季度收入增速环比2021Q4+3.5pct，2022Q1相比2019Q1收入增长38.4%。公牛收入快速增长，我们认为主要因为：1）公司持续推动装饰渠道的专卖化和综合化。截至2021年底，公牛已经成功开发18000多家专卖网点，多品类销售协同销售在Q1取得了良好的成绩；2）转换器多用于临时取电场景，疫情期间临时取电场景增加，一定程度上刺激了转换器的需求。公牛Q1单季度毛利率环比提升：公牛2022Q1单季度毛利率为34.5%，环比2021Q4+2.2pct，同比2021Q1-3.3pct。Q1毛利率环比提升，我们认为可能因为原材料价格维持高位，公司对产品价格进行了调整。公司主要原材料铜的价格2022Q1环比2021Q4提升7.5%（LME三个月铜期货收盘价），塑料价格环比2021Q4下降4.1%（中塑指