天风证券：重庆百货（600729）-22Q1供应链效率提升、疫情扰动中表现稳健，疫情修复、经营提效、马上消费三轮驱动利润持续增长

重庆百货(600729)事件：公司发布2022一季报。2022Q1实现营业收入52.7亿元/-19.0%，实现归母净利润4.1亿元/-5.0%。我们测算，剔除投资收益后，还原22Q1公司归母净利润3.3亿元/-11.2%。财报亮点：本季度公司主业在面临疫情管控导致的实体店客流下降、货品短缺等多因素扰动下，仍然维持一定的韧性并保持经营效率的持续优化。线上端，公司持续提升线上运营能力，通过直播销售带动经营多场景多触角触达用户。门店端，公司进一步进行门店调整，并充分调动上游供应链及利用数字化强化会员运营能力，形成商品资源与下游需求的高效匹配，渠道溢价提升带动销售毛利率上行。疫情影响多为短期扰动，向后展望，随着公司内部管理的持续优化和资源协同效应的显现，混改有望进一步释放公司在新店打造、亏损门店调整的空间，公司经营有望走向长向上周期。收入端：分业态来看，2022Q1年购百/超市/电器/汽贸/其他分别实现营收8.9亿元/21.9亿元/6.9亿元/13.9亿元/1.0亿元，分别同比-15.7%/-7.4%/+20.1%/-39.7%/-48.6%。疫情反复导致以百货业态为首的线下实体店经营受到影响