首创证券：恒瑞医药（600276）-公司简评报告：坚持高强度研发投入，收入结构持续优化

恒瑞医药(600276)事件：公司发布2021年年报，实现营业收入259.06亿元（-6.59%），归属上市公司股东净利润45.30亿元（-28.41%），扣非后归属上市公司股东净利润42.10亿元（-29.53%）。同时发布2022年1季报，实现营业收入54.79亿元（-20.93%）,归母净利润12.37（-17.35%），扣非后归属上市公司股东净利润11.80亿元（-19.80%）集采和PD-1单抗谈判降价拖累业绩，收入结构有望逐步优化。2021年公司收入出现下滑，一方面是受集采影响，2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年销售收入19亿元，2021年下滑55%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2020年销售收入44亿元，2021年内下滑37%（重点品种中碘克沙醇未中标，顺阿曲库铵价格降幅较大）。另一方面，卡瑞利珠单抗在2020年末降价85%进入医保，虽然销量大幅增加（+361%），但由于受到进院难、医保执行周期不一等因素，导致收入同比下滑。2021年公司其他重点创新药品种表现良好，吡咯替尼销量同比增长22.85%，硫培非格司亭同比增长