国海证券：百润股份（002568）-年报及一季报点评：短期受疫情影响，内部组织变革适应长期发展

百润股份(002568)事件:公司发布年报和一季报，2021年全年实现营业收入25.94亿，同+34.66%；归母净利6.66亿，同+24.38%；扣非净利6.30亿，同+36.63%；EPS0.89元/股。其中Q4营业收入6.80亿，同+12.97%，归母净利1.03亿，同-32.41%。2022Q1营业收入5.39亿，同+4.14%；归母净利0.92亿，同-29.94%；扣非净利0.91亿，同-30.36%。公司拟每10股转增4股派息5元（含税）。投资要点：1、疫情影响物流运输与生产，业绩增速放缓。公司业绩低于预期主要由于：1）去年Q4，天津工厂周边物流运输管控趋严，影响华北东北区域产品发货；2）今年Q1，受到天津，成都，华南，上海疫情轮番影响。公司总部位于上海浦东，3月受疫情影响严重，生产线停工。天津、佛山、成都工厂的原料和产品双向物流运输受阻。3）全国物流运输网络管控加严，仓库之间调货增加，物流费用上升明显。4）虽然销售端受阻，公司各种品牌宣传费用仍然照常投入，销售费用率上升。目前看上海疫情对四月公司的销售还有影响。预计未来随着疫情的好转，物流运输恢复正常，公司的业绩将明显改善