民生证券：中兴通讯（000063）-2022年一季报点评：扣非净利大超预期，盈利能力显著改善

中兴通讯(000063)事件概述：2022年4月25日，公司发布2022年一季度报告，实现营业收入279.30亿元，同比增长6.43%，实现归母净利润22.17亿元，同比增长1.60%，实现扣非归母净利润19.52亿元，同比增长117.13%，扣非净利润增速大超市场预期。营收稳健增长，毛利率同环比均明显改善22Q1公司在三大业务、两大市场均实现同比正增长，其中消费者业务持续放量，消费者海外营收同比增长近30%，运营商、政企业务增速则较为稳健。公司Q1毛利率达37.78%，同环比均大幅改善（+2.34pct/+6.84pct），主要由于运营商国内市场毛利率的恢复性改善，我们推测集采价格正常化和自研芯片商用均有所贡献，同时也可看出，原材料价格上涨对公司毛利率的影响有限，体现了公司对上下游较高的议价能力。强化费用管控，加大研发投入，可比利润增速大超预期公司对内经营加强数字化转型，面对疫情采取线上线下协同办公的方式，管理效率显著提升，管理费用率同比下降0.19pct至4.57%；销售费用率同比下降0.55pct至7.70%，规模效应逐渐体现；公司继续加大研发投入，夯实核心竞争力，研发费用率同比