中泰证券：天味食品（603317）-2022Q1实现开门红，期待基本面持续改善

天味食品(603317)事件：公司2022Q1实现收入6.29亿元，同比增长20.60%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长25.27%；实现扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长27.26%。2022Q1收入恢复快速增长，轻装上阵取得开门红。2022Q1公司实现调味品收入6.29亿元，同比增长20.62%，经历连续三个季度的收入下滑后恢复快速增长。我们认为主要系：（1）2021年行业经历去库存周期后，年底渠道库存保持较低水平，2022年公司轻装上阵，经销商一季度打款积极性较高；（2）2021H1行业竞争明显加剧，2022年随着中小品牌逐步退出竞争趋缓；（3）2021Q3部分小单品提价亦有贡献。分产品看，2022Q1火锅调料、中式菜品调料分别实现收入2.41、3.49亿元，同比分别增长-3.24%、45.00%。火锅调料收入下滑主要系2021Q1基数较高（当期收入同比增长84.53%），中式菜品调料快速增长主要系公司提前进行小龙虾调料的铺货。分渠道看，2022Q1经销商、定制餐调、电商渠道分别实现收入5.23、0.52、0.33亿元，同比分别增长23.42%、12.95%、-20.2